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【债市研讨】2019年处所当局债券回顾及展望
发布时间:05-20

  联合资信 公用古迹二部

  一、2019年重要政策举措

  2019年处所当局债务治理正在继续落实43号文根底上,坚持“疏堵结合”“规范治理”的原则,正在严控处所当局债务危害的根底上,强化处所当局债券逆周期调节功能,阐扬处所当局债券资金对经济发展的沉要作用。

  2019年,面对邦内表复杂的政治经济环境及经济下行压力加大的布景,我邦处所当局债务治理正在继续落实邦发〔2014〕43号文的根底上,坚持“疏堵结合”,把“开大前门”和“严堵后门”协调起来,依照坚定、可控、有序、适度要求,进一步健全处所当局举债融资机制,推进处所当局债券治理改革。正在严控处所当局隐性债务、刚强遏制隐性债务增量的同时,加大逆周期调节力度,正在较大幅度增加处所当局债券规模的根底上,加强宏观政策协调配合,维持市场流动性合理充裕,做好当局债券发行及项目配套融资工作,促进宏观经济良性轮回及高质量发展。重要政策举措涉及以下几个方面:

  一是增加处所当局债券发行额度,阐扬处所当局债券资金对补短板、稳投资、扩内需的沉要作用,依法合规推进政策支持的沉大项目建设,保险项目合理融资需求。

  二是继续提前下达债务限额并督促运用。财政部自2018年起陆续两年提前下达下一年度新增债务限额,同时,邦务院及财政部要求各地加快处所当局债券发行运用进度,有助于正在分摊市场资金供应压力的根底上尽快扩大有用投资,并低落处所当局融资本钱。

  三是积极完美处所当局债券市场化发行机制。发行渠路方面,财政部铺开处所当局债券正在商业银行柜台市场发行,有利于促进处所当局债券投资主体多元化、提高当局债券的流动性。债券期限方面,不再对当局债期限结构举行束缚,合理提高持久专项债券期限比例,专项债券期限原则上与项目期限相立室,并兼顾思索投资者需求、到期债务散布等成分科学确定;信休通明及市场化定价方面,进一步加大处所当局债券信休公开力度,支持市场机构独立评级,根据当局债务现实危害程度,合理形成市场化的信用利差。

  四是拓宽处所当局债券运用范畴。财政部要求依法合规推进沉点项目融资,保险必要正在建项目后续融资,答应将专项债券资金动作符合条件的沉大项目资本金,有助于逆周期拉动基建投资,增加有用投资、优化经济结构,维持经济持续健康发展。

  五是正在开大开好“前门”的同时,继续施策合理节制处所当局债务规模,堵住违规融资供需两侧的偏门,严控当局隐性债务并做好危害防备及化解,杜绝泛化滥用、凌驾财政接受能力立项以及变相举债等问题,坚持举债要同偿债能力相立室,对举借隐性债务上新项目、铺新摊子的要刚强问责、一生问责、倒查责任。

【债市钻研】2019年地方政府债券回顾及展望

  二、2019年处所当局债券市场回顾

  1.发行概略

  发行节拍加快,发行规模增长,新增债券占比稳步提升,发行期限多样且呈持久化趋势,专项债券扩容显著。

  2019年,处所当局债券发行规模扩容,发行数量同比增加163支至1093支,发行规模同比增长4.74%至4.36万亿元。从债券品种上看,政策对专项债券发行的支持作用逐步显露,专项债券成为重要的发行品种,普通债券和专项债券发行规模占比分别为40.67%和59.33%。按用途划分,新增债券发行规模占70.05%,再融资债券占26.33%,置换债券占3.62%。2019年我邦新增处所债限额3.08万亿元,现实发行量占限额比沉为99.22%,新增限额基本运用完毕。2019年仍有少量置换债券发行,重要来自贵州、湖南、云南、甘肃等省份。2019年,处所当局债券到期金额1.32万亿元,通过再融资方式偿还87.32%,财政资金等偿还12.68%。2019年,处所当局债券均采纳公募方式发行,债项信用等级均为AAA。

【债市钻研】2019年地方政府债券回顾及展望

  发行期限方面,处所当局债券发行仍以5年期、7年期和10年期为主,2019年发行规模占比分别为31.61%、16.46%和28.25%,其中10年期占比同比上升11.65个百分点。同期,30年期债券规模占昔时发行规模的10.32%,同比提高10.27个百分点,2019年无一年期及以下当局债发行,发行期限持久化趋势显著,有利于缓解处所当局偿债压力、满足项目收益与偿债相立室的原则。2019年,处所当局债券匀称发行期限10.3年(2018年为6.1年)。从条目设置来看,2019年共发行附设赎回权或提前偿还条目的处所当局债42支,同比增加38支。10年期及以上处所当局债付休频率为每年2次,10年期以下为每年1次。

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